Le marché des stablecoins connaît une transformation rapide dans son rôle au sein du système financier américain, avec des attentes selon lesquelles ces actifs numériques deviendront bientôt des acteurs clés sur le marché des obligations du Trésor américain, pesant plusieurs milliers de milliards de dollars.
Alors que la dette nationale américaine dépasse les 37 000 milliards de dollars, l’attention se porte de plus en plus sur des émetteurs de stablecoins comme Tether et Circle, en tant que nouvelles sources de demande pour les titres du Trésor. Ce changement est soutenu par un nouveau cadre réglementaire, notamment la loi GENIUS, qui régule les actifs numériques adossés au dollar et exige qu’ils soient couverts par des actifs liquides de haute qualité, principalement des bons du Trésor à court terme.
Selon les analystes de HSBC, un marché des stablecoins bien régulé pourrait renforcer la domination du dollar dans l’économie numérique, en ligne avec la vision politique visant à faire des États-Unis un centre mondial de la monnaie numérique.
Scott Bessent a souligné que cette législation permettra à des milliards de personnes dans le monde d’accéder au dollar, augmentant ainsi la demande pour les instruments de dette américains. Le Secrétaire au Trésor a qualifié cette dynamique de situation « gagnant-gagnant » pour les utilisateurs, les émetteurs et le gouvernement américain.
Ensemble, Tether et Circle contrôlent actuellement 90 % du marché des stablecoins, évalué à 250 milliards de dollars, avec une croissance prévue de 22 % en 2025. Fait notable, Tether a commencé à s’étendre aux États-Unis en nommant un ancien conseiller stratégique de la Maison-Blanche.
Les Stablecoins et les obligations américaines :
Malgré cette croissance, l’empreinte des stablecoins dans le marché obligataire reste limitée. Les émetteurs détiennent actuellement environ 125 milliards de dollars en bons du Trésor — soit moins de 2 % du total en circulation.
À titre de comparaison, les fonds communs de placement détiennent près de 4,5 billions de dollars, tandis que les compagnies d’assurance possèdent environ cinq fois plus que les émetteurs de stablecoins.
Cependant, les prévisions annoncent une croissance massive.
Coinbase estime que la capitalisation des stablecoins pourrait atteindre 1,2 billion de dollars d’ici 2028. Standard Chartered et Bernstein prévoient même une fourchette allant de 2 à 4 billions dans la prochaine décennie.
Cette transformation intervient à un moment critique, alors que des détenteurs étrangers majeurs comme la Chine, le Japon et le Canada réduisent progressivement leurs investissements dans la dette américaine, dans un contexte de politiques commerciales plus protectionnistes.
La part des créanciers étrangers dans les obligations américaines est passée de 23 % à un peu plus de 6 % au cours des 13 dernières années. À l’inverse, Tether est devenue le septième plus grand acheteur de bons du Trésor en 2024.
ARK Invest prévoit que les stablecoins deviendront l’une des principales sources de demande pour la dette américaine d’ici 2030, dépassant potentiellement la Chine et le Japon — ce qui pourrait contribuer à faire baisser les taux d’intérêt à long terme.
La Banque des règlements internationaux a également montré que les flux de stablecoins ont un impact tangible à court terme : une entrée de 3,5 milliards de dollars en cinq jours peut faire baisser les rendements à trois mois de 2 à 2,5 points de base en dix jours.
Mais cette montée en puissance n’est pas sans risques.
Certains analystes avertissent que le transfert de capitaux des dépôts bancaires vers les stablecoins pourrait réduire la capacité de prêt des banques en diminuant leur base de dépôts.
Néanmoins, de nombreux experts considèrent que l’impact net est positif, estimant que les stablecoins deviendront un pilier fondamental de la structure financière émergente des États-Unis.
