Il mercato delle stablecoin sta vivendo una rapida trasformazione nel suo ruolo all’interno del sistema finanziario statunitense, con aspettative secondo cui questi asset digitali diventeranno presto attori chiave nel mercato dei titoli di stato USA, del valore di migliaia di miliardi di dollari.
Con il debito pubblico degli Stati Uniti che ha superato i 37 trilioni di dollari, l’attenzione si concentra sempre più su emittenti di stablecoin come Tether e Circle, considerate nuove fonti di domanda per i titoli del Tesoro. Questo cambiamento è sostenuto da nuove normative, in particolare la legge GENIUS, che regola gli asset digitali legati al dollaro e impone che siano garantiti da attività liquide di alta qualità, in primis titoli di stato a breve termine.
Secondo gli analisti di HSBC, un mercato delle stablecoin ben regolamentato potrebbe rafforzare la dominanza del dollaro nell’economia digitale, in linea con l’obiettivo politico di rendere gli Stati Uniti un centro globale per le valute digitali.
Scott Bessent ha osservato che la nuova legge permetterà a miliardi di persone di accedere al dollaro USA, aumentando così la domanda per gli strumenti di debito. Il Segretario al Tesoro ha definito questa relazione una “situazione vantaggiosa per tutti” — per utenti, emittenti e governo.
Tether e Circle controllano insieme il 90% del mercato delle stablecoin, che attualmente vale 250 miliardi di dollari e si prevede crescerà del 22% nel 2025. È significativo che Tether stia espandendo la sua presenza negli Stati Uniti, nominando un ex consigliere della Casa Bianca per la politica sulle criptovalute.
Stablecoin e titoli di stato USA:
Nonostante la crescita, l’impatto delle stablecoin sul mercato obbligazionario rimane limitato: gli emittenti detengono attualmente circa 125 miliardi di dollari in titoli del Tesoro, meno del 2% del totale in circolazione.
In confronto, i fondi comuni di investimento detengono circa 4,5 trilioni di dollari e le compagnie assicurative possiedono circa cinque volte ciò che detengono gli emittenti di stablecoin.
Tuttavia, le previsioni indicano una crescita significativa.
Coinbase prevede che la capitalizzazione di mercato delle stablecoin raggiungerà 1,2 trilioni di dollari entro il 2028. Standard Chartered e Bernstein stimano che potrebbe superare i 2–4 trilioni nel prossimo decennio.
Questa trasformazione avviene in un momento critico, poiché importanti creditori stranieri come Cina, Giappone e Canada stanno progressivamente riducendo le loro partecipazioni in titoli statunitensi, in un contesto di politiche commerciali più protezionistiche.
La quota di obbligazioni statunitensi detenuta da investitori esteri è scesa dal 23% a poco più del 6% negli ultimi 13 anni. Al contrario, Tether è diventata il settimo maggiore acquirente di titoli del Tesoro nel 2024.
ARK Invest prevede che le stablecoin diventeranno una delle principali fonti di domanda per il debito pubblico USA entro il 2030, superando forse Cina e Giappone, contribuendo così a ridurre i tassi d’interesse a lungo termine.
Anche la Banca dei Regolamenti Internazionali ha evidenziato l’impatto tangibile dei flussi di stablecoin sul breve periodo: afflussi per 3,5 miliardi di dollari in cinque giorni possono ridurre i rendimenti dei titoli a tre mesi di 2–2,5 punti base entro dieci giorni.
Tuttavia, questa ascesa non è priva di rischi.
Alcuni analisti avvertono che il trasferimento di fondi dai depositi bancari verso le stablecoin potrebbe ridurre la capacità di credito delle banche, comprimendo la base dei depositi.
Ciononostante, molti nel settore vedono l’impatto netto come positivo, ritenendo che le stablecoin stiano diventando un pilastro fondamentale della struttura finanziaria emergente degli Stati Uniti.
