Le rapport sur l’emploi du mois d’août, publié vendredi dernier, a confirmé ce que le marché anticipait après le ralentissement de juillet et les révisions à la baisse des mois précédents : la série de croissance continue du marché du travail touche à sa fin.
Les données ont révélé que l’économie américaine n’a créé que 22 000 emplois en août — bien en dessous des prévisions des économistes qui tablaient sur 75 000 — tandis que le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,3 %.
Les révisions des mois précédents montrent également que le marché du travail était plus faible qu’on ne le pensait. Le chiffre de juin a été révisé en territoire négatif, à -13 000 emplois, et juillet a enregistré une croissance inférieure à la moyenne par rapport à l’année dernière — ce qui indique un ralentissement sur trois mois consécutifs.
Cela suffit largement à dessiner une tendance.
Étant donné que la probabilité d’une baisse des taux de la Réserve fédérale en septembre atteignait déjà 90 %, le rapport faible sur l’emploi n’a eu que peu ou pas d’impact positif sur les marchés — ce qui contraste avec les réactions habituelles.
Depuis l’envolée de l’inflation et les hausses de taux d’intérêt post-COVID, les investisseurs cherchaient désespérément des raisons de croire à un revirement de politique monétaire. Face à une inflation persistante, un affaiblissement du marché de l’emploi apparaissait comme une porte de sortie pour forcer la Fed à agir.
D’où l’idée que « les mauvaises nouvelles sont de bonnes nouvelles ».
Bien sûr, les pertes d’emplois, les interruptions de carrières et les réductions d’effectifs ne sont jamais de bonnes nouvelles pour les ménages. Mais un marché du travail qui se contracte est souvent perçu comme une incitation pour les banques centrales à intervenir, en stimulant l’économie et en réduisant les coûts d’emprunt pour les entreprises et les particuliers.
Cependant, cette fois-ci, les marchés avaient déjà anticipé l’intervention de la Fed. Les chiffres décevants d’août rendent une baisse des taux en septembre presque certaine — et augmentent la probabilité de nouvelles baisses en octobre et décembre — mais les investisseurs commencent aussi à redouter un risque croissant de récession.
Désormais, lorsqu’il s’agit de rapports sur l’emploi et d’autres lectures macroéconomiques, les mauvaises nouvelles pourraient redevenir… de véritables mauvaises nouvelles.
À partir de maintenant, l’économie devra évoluer sur une ligne étroite : les investisseurs espèrent un scénario « idéal » où l’économie reste assez forte pour soutenir la croissance, mais assez faible pour justifier une poursuite des baisses de taux.
Il est difficile de nier que les marchés boursiers aiment les baisses de taux. Mais la raison qui justifie ces baisses est tout aussi cruciale.
Les gains de Wall Street reposent principalement sur les bénéfices. Et des bénéfices positifs sont difficiles à générer dans une économie en difficulté.
Avec le temps nécessaire pour digérer ce qui semble être un coup d’arrêt estival, et les effets persistants des droits de douane, les investisseurs ont fait reculer les actions en territoire négatif.
