Rynek stablecoinów przechodzi gwałtowną transformację swojej roli w amerykańskim systemie finansowym, a eksperci przewidują, że te aktywa cyfrowe staną się wkrótce kluczowymi graczami na rynku obligacji skarbowych USA, wartym biliony dolarów.
Wraz z przekroczeniem przez amerykański dług publiczny progu 37 bilionów dolarów, coraz więcej uwagi poświęca się emitentom stablecoinów, takim jak Tether i Circle, jako nowym źródłom popytu na obligacje skarbowe. Zmiana ta jest wspierana przez nowe ramy regulacyjne, w szczególności ustawę GENIUS, która reguluje cyfrowe aktywa powiązane z dolarem i wymaga ich pokrycia wysokiej jakości płynnymi aktywami, głównie krótkoterminowymi obligacjami skarbowymi.
Według analityków HSBC, dobrze uregulowany rynek stablecoinów może wzmocnić dominację dolara w gospodarce cyfrowej, zgodnie z polityczną wizją uczynienia USA globalnym centrum walut cyfrowych.
Scott Bessent zauważył, że nowe przepisy umożliwią miliardom ludzi na całym świecie dostęp do dolara, co zwiększy popyt na instrumenty dłużne emitowane przez USA. Sekretarz Skarbu Stanów Zjednoczonych nazwał to rozwiązanie „sytuacją korzystną dla wszystkich” — użytkowników, emitentów i rządu.
Tether i Circle kontrolują obecnie 90% rynku stablecoinów o wartości 250 miliardów dolarów, który ma wzrosnąć o 22% w 2025 roku. Co istotne, Tether rozpoczął ekspansję w USA, zatrudniając byłego doradcę Białego Domu ds. polityki kryptowalutowej.
Stablecoiny a amerykańskie obligacje:
Pomimo szybkiego rozwoju, udział stablecoinów na rynku obligacji pozostaje ograniczony — obecnie emitenci posiadają około 125 miliardów dolarów w amerykańskich obligacjach skarbowych, co stanowi mniej niż 2% całkowitej emisji.
Dla porównania, fundusze inwestycyjne posiadają około 4,5 biliona dolarów, a firmy ubezpieczeniowe mają niemal pięciokrotność udziału stablecoinów.
Jednak prognozy wskazują na nadchodzący ogromny wzrost.
Coinbase prognozuje, że kapitalizacja rynku stablecoinów osiągnie 1,2 biliona dolarów do 2028 roku. Standard Chartered i Bernstein szacują, że do końca dekady może ona przekroczyć 2–4 biliony dolarów.
Transformacja ta następuje w krytycznym momencie, gdy główni zagraniczni wierzyciele, tacy jak Chiny, Japonia i Kanada, stopniowo wycofują się z rynku obligacji USA, przy coraz bardziej protekcjonistycznej polityce handlowej.
Udział zagranicznych podmiotów w amerykańskich obligacjach spadł z 23% do nieco ponad 6% w ciągu ostatnich 13 lat. Tymczasem Tether został siódmym największym nabywcą obligacji skarbowych USA w 2024 roku.
ARK Invest prognozuje, że stablecoiny staną się do 2030 roku jednym z największych źródeł popytu na dług publiczny USA, potencjalnie przewyższając Chiny i Japonię — co mogłoby przyczynić się do obniżenia długoterminowych stóp procentowych.
Bank Rozrachunków Międzynarodowych również wykazał, że napływ stablecoinów może mieć zauważalny wpływ na krótkoterminowe rentowności — pięciodniowy napływ 3,5 miliarda dolarów może obniżyć rentowność trzy miesięcznych obligacji o 2–2,5 punktu bazowego w ciągu 10 dni.
Jednak ten wzrost niesie ze sobą także ryzyka.
Niektórzy analitycy ostrzegają, że odpływ środków z depozytów bankowych do stablecoinów może zmniejszyć zdolność kredytową banków poprzez ograniczenie bazy depozytowej.
Mimo to wielu ekspertów uważa, że wpływ netto będzie pozytywny, a stablecoiny staną się fundamentem nowej struktury finansowej Stanów Zjednoczonych.
